zondag 16 maart 2014

Asset Allocation

Asset Allocation



Onder asset allocation of asset allocatie verstaan we de optimale verdeling van verschillende beleggersvormen (assets) zodat over het totale vermogen een zo hoog mogelijk rendement wordt behaald.

Van belang is de keuze van de elementen (de assets ofwel vermogenscomponenten) waaruit het vermogen wordt samengesteld. Dan wordt gekeken naar het relatieve aandeel van elk asset in het totaal. De timing van de aan en verkoop komt pas op de derde plaats. Hier komt het meer actieve portefeuillebeheer om de hoek.

Een al wat ouder onderzoek van Brinson, Hood en Beebower naar dit onderwerk kwam tot een vrij schokkende conclusie in hun rapport "determinants of portfolio performance", namelijk dat een correcte asset allocatie zorgde voor maar liefst 93,6% van het uiteindelijke resultaat. Deze cijfers werden in een later rapport nog eens bevestigd.

Uiteraard werden deze cijfers met de nodige argwaan en scepsis ontvangen maar studies om het ongelijk aan te tonen kwamen toch steeds in dezelfde ordegrootte uit. Het is pijnlijk voor betrokkenen omdat blijkt dat technieken als stockpicking en markettiming uiteindelijk geen doorslaggevende rol hebben zoals vaak wordt aangenomen.

Bij asset allocation maakt men gebruik van allerlei systemen, vaak gebaseerd op complexe wiskunde en gigantische hoeveelheden aan gegevens op allerlei gebied.  Alle antwoorden worden door deze systemen beantwoord.

Dus je zou zeggen dat de vraag hoeveel je moet beleggen in aandelen, obligaties, goed, contanten en dergelijke definitief beantwoord zou moeten zijn. Eindelijk duidelijkheid bij deze belangrijke vraag voor elke belegger

Het nut van asset allocation systemen


Maan dan publiceert  Meb Faber op basis van onderzoek van de 20 beroemdste asset-allocation zijn boek "Global Asset Allocation: A Survey of the World's Top Asset Allocation Strategies".

En dit boek bevatte een aantal schokkende conclusies die de specialisten op het gebied van asset allocation niet leuk gevonden zullen hebben. De conclusie was namelijk dat het niet veel uitmaakte welk asset-allocation model werd gekozen. Hoe gek dat misschien ook wel klinkt.

Het wordt wel vergeleken met het bakken van een taart. Als de ingrediënten van de taart in orde zijn dan is het eigenlijk niet zo moeilijk om tot een goed resultaat te komen.

En dat geldt ook voor een portfolio. Als deze zo als gebruikelijk zijn samengesteld uit een aantal aandelen, een deel obligaties en een aantal andere assets dan komt er vrijwel altijd ongeveer hetzelfde uit. Het verschil tussen de verschillende modellen was sinds 1972 niet meer dan 1,5% per jaar.

Ofwel, een belegging in een goed samengesteld beleggingsfonds was waarschijnlijk de beste belegging van allemaal geweest. Zonder zorgen over aankoopmomenten, keuzes, aantallen, analyses en noem maar op. Ook de bijkomende kosten waren in dat geval waarschijnlijk het laagste geweest.

Kortom, het gebruik van de soms complexe modellen achter asset allocation voegen niet al te veel toe.  
 



Gebruikte begrippen in asset allocation


Onderstaande begrippen, die in bovenstaande tekst zijn gebruikt, zijn elders op deze site gedefinieerd.


aandeel
  ... In het algemeen gesproken is een aandeel een deel van een gezamenlijke eigendom bijvoorbeeld een aandeel hebben in een nalatenschap...Lees meer
aandelen
  ... In het algemeen gesproken is een aandeel een deel van een gezamenlijke eigendom bijvoorbeeld een aandeel hebben in een nalatenschap...Lees meer
allocatie
  ... De term allocatie in de economie is de verdeling van de produktiefactoren over de produktiemogelijkheden zodanig dat de totale opbrengst...Lees meer
asset
  ... met een asset of vermogensobject wordt een object bedoeld dat een deel van een vermogen vertegenwoordigt dit kan zowel een...Lees meer
basis
  ... In de goederentermijnhandel is de basis het verschil tussen de contante prijs van een commodity en de koers van de...Lees meer
beleggen
  ... we spreken van beleggen als we geld investeren in obligaties of leningen of mede eigenaar worden van een onderneming door...Lees meer
belegging
  ... Onder een belegging verstaan we datgene waar een belegger zijn geld in geã¯nvesteerd heeft met de bedoeling er een vorm...Lees meer
beleggingsfonds
  ... We kunnen het zo gek niet bedenken of er is wel een beleggingsfonds voor een beleggingsfonds kan in theorie door...Lees meer
kosten
  ... kosten zijn de in geld uit te drukken waarde van hoeveelheden productiefactoren die bij de productie van goederen en diensten...Lees meer
model
  ... een model is een versimpelde afbeelding van de werkelijkheid die echter eenvoudiger te manipuleren of te doorzien is...Lees meer
rendement
  ... het rendement is de opbrengst van een beleggingsobject in procenten van de koerswaarde over een bepaalde periode...Lees meer
stockpicking
  ... met stock picking bedoelen we het selecteren van veelbelovende en nu nog ondergewaardeerde aandelen dit is lastiger dan het...Lees meer
vermogen
  ... onder het vermogen bij een onderneming verstaan we de bronnen waaruit een bedrijf de middelen heeft aangetrokken om het te...Lees meer

Begrippen waar asset allocation in voorkomt


Onderstaande begrippen zijn elders op deze site gedefinieerd en deze term komt daar in voor.


risicobeheersing
  ... risicobeheersing cq risicobeheer is belangrijk voor elke belegger hoewel als...Lees meer